Сега е моментът да се отвори отново дебата за облигации в еврозоната

Писателят е основен икономист в ing

Доларът губи статута си на универсално леговище, очебийно от неотдавнашното намаление на Муди от последния останал на тройка кредитен рейтинг от една от огромните три организации. Сега Европейски Съюз има неповторим късмет да се възползва от подозренията в вложителите и да насърчи еврото като аварийна валута, ход, който би довел до обилни стопански изгоди. It is time to break the taboo around issuing common debt by the EU backed by member states.

The dollar’s ​​decline is partly due to President Donald Trump’s trade and budget policies, but there is a structural shift too: foreign holdings of US debt dropped from 50 per cent of the outstanding debt pile in 2014 to only a third by 2024. Meanwhile, foreign interest in European bonds, especially German Bunds, is rising: over the Години 2023 и 2024 година задграничните притежатели усилват притежанията си с към 160 милиарда Евро, еквивалент на 8 на 100 от неизплатените сега понастоящем Bunds.  

Европейски Съюз би трябвало да форсира тази наклонност по две аргументи. Първо, по -голямото търсене на евро значи по -евтини разноски за заеми за държавните управления, корпорациите и притежателите на жилища на блока. Банката за интернационалните селища откри, че 100 милиарда Долара в задгранични покупки на съкровищници на Съединени американски щати намаляват лихвените проценти с 0,20 процентни пункта, употребявайки консервативни оценки, илюстрирайки значителното потребно влияние от увеличение на задграничните участия.

второ, позиционирайки еврото като различно леговище, носи непоклатимост по време на спада. Във времена на стопански стрес полетът до активите на еврото би понижил разноските за финансиране на европейските държавни управления, което им дава повече фискални муниции за стабилизиране на техните стопански системи. В моменти като този европейските банки също биха получили подтик на цената на своите държавни дългови активи, нарушавайки банковия „ Doom Loop “, който плаши пазарите по време на рецесията в еврозоната от началото на 2010 година, когато разпродажбите в националния дълг отслабват банковите скъпи бумаги и назад. По -голяма резистентност в рецесия би разрешила на кредиторите да продължат да поддържат действителната стопанска система, вместо да я разбият в най -лошите вероятни моменти.

За да се възползва от този единствен исторически миг, Европа би трябвало да работи бързо. Да играеш по -силна роля като леговище изисква увеличена наличност на безвредни активи. Това включва както облигации на националното държавно управление, само че също по този начин и облигации в еврозоната, подкрепени от държавите-членки и издадени с предвидима ставка.

За някои държавни управления, изключително тези с по-ниски съотношения на дълга на Брутният вътрешен продукт, облигациите в еврозоната са цялостни с морална заплаха: те се притесняват, че подкрепянето на общия дълг би насърчило по-голямото преобладаващи връстници да се притесняват и да запазят харченето. Това е обективна рецензия - само че противоположните облигации на Еврозоната напряко би означавало пропускане на доста по -голяма опция, която би била от изгода за спестовни страни.

Един от методите за намаляване на импровизирането е да се вършат облигации в Еврозоната условно. Например, те биха могли да заменят националния дълг, а не да прибавят към общата акция. Както твърди Хелен Рей, професор по стопанска система в Лондонското бизнес учебно заведение: Не е належащо да се организира доста високи държавни дефицити, с цел да бъде международната аварийна валута. Това е към задоволително огромен ресурс от дълг. Както се случва, тук в Европа в ръцете ни има изобилен ресурс, който общите облигации могат да заменят. A stronger restriction on breaking the EU rule that government deficits should not exceed 3 per cent deficit to GDP as part of the plan would lower the moral hazard risks.

Even with conditionalities, there may be concerns among stakeholders in Finland, the Netherlands and Germany that issuing debt together with, say, Italy and Гърция ще усили разноските си за самостоятелни държавни заеми. Тази вероятност обаче е безпричинно песимистична. Европейските институции към този момент издават дълг с тройна оценка, която е по -добра от междинния държавен рейтинг на ниския двоен A.

Освен това, в случай че европейските държавни управления взаимно финансират дребна част от дълга си - да вземем за пример, първите 10 на 100 - това значи, че рискуват да се обединят. Следователно това би понижило общия риск, обвързван с европейския държавен дълг, и евентуално ще докара до усъвършенствани оценки за всички национални държавни управления. В допълнение, нарасналата ликвидност и постоянното издаване на облигации в еврозоната могат да доведат до тяхното включване в суверенните показатели и да оказват помощ за развиването на фючърсен пазар.

Това ни връща към цялостното влияние върху разноските за финансиране. За подтекст сега Европейски Съюз заплаща награда от 0,15 до 0,20 процентни пункта, с цел да се финансира за седем до 10 години по отношение на холандското държавно управление. Повишената известност вкъщи и в чужбина елементарно може да донесе бъдещи общи разноски за финансиране под настоящата цена, платена от относително спестовна страна като Холандия. Излишно е да споделям, че страните от Южния Европейски Съюз могат да се възползват повече - влияние, което индиректно би било от изгода за останалите, защото вътрешният пазар ще нарасне по -бързо.

Икономическият случай е явен за Европейски Съюз да стартира да проектира допустими рамки за издаване на облигации в еврозоната, в случай че желае да се възползва от слабостта на Съединени американски щати.